春節(jié)過(guò)后，鄭棉合約沖高回落，其中CF2205合約從年前21495元/噸最高上漲至22210元/噸，但在22000元/噸以上價(jià)格，出現(xiàn)套保盤(pán)搶跑，價(jià)格上沖乏力，回調(diào)至21600元/噸附近。對(duì)于鄭棉高位震蕩原因及未來(lái)行情關(guān)注重點(diǎn)，相關(guān)機(jī)構(gòu)人員分析如下：
USDA2月月報(bào)下調(diào)全球棉花產(chǎn)量
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2月供需預(yù)測(cè)顯示，全球棉花產(chǎn)量下調(diào)了18萬(wàn)噸至2616萬(wàn)噸，主要是印度下調(diào)了11萬(wàn)噸。此外，全球期末庫(kù)存下調(diào)15萬(wàn)噸至1836萬(wàn)噸，降幅0.8%，主要是印度（下調(diào)7萬(wàn)噸）、中國(guó)（下調(diào)6萬(wàn)噸）、澳大利亞、墨西哥等國(guó)家期末庫(kù)存下調(diào)較大。 整體來(lái)看，印度棉花產(chǎn)量調(diào)整對(duì)此次USDA報(bào)告影響明顯。由于印度籽棉上市量大幅低于同期水平，棉企搶收籽棉使印度棉價(jià)大幅上漲。隨著印度棉上市臨近末期，后期USDA繼續(xù)下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存的空間有限。
美棉方面，2021/2022年度美國(guó)棉花平衡表變化不大，棉花種植面積預(yù)期、收獲面積預(yù)期、單產(chǎn)預(yù)期較1月數(shù)據(jù)不變；棉花出口因物流影響下調(diào)25萬(wàn)包，期末庫(kù)存上調(diào)0.3萬(wàn)包為350萬(wàn)包，主要是出口裝運(yùn)減少。截至1月27日當(dāng)周，本年度美棉總簽售量280.9萬(wàn)噸，累計(jì)出口裝運(yùn)量92.6萬(wàn)噸，占年度總簽約量的33.0%，裝運(yùn)進(jìn)度明顯偏低。后期需要關(guān)注美棉裝運(yùn)量能否提升。在USDA報(bào)告公布后，美棉表現(xiàn)較為平靜，以回調(diào)為主。
等待下游開(kāi)工全面重啟
市場(chǎng)看好“金三銀四”訂單，下游大部分企業(yè)目前處于開(kāi)機(jī)重啟初期。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2月11日，棉紗廠開(kāi)機(jī)負(fù)荷為55.1%，棉布開(kāi)機(jī)為45.7%，基本恢復(fù)至年前開(kāi)機(jī)水平。據(jù)調(diào)研了解，紡織廠放假時(shí)長(zhǎng)參差不齊，部分山東和河南紡廠春節(jié)假期很短，而湖北紡廠春節(jié)假期卻有一個(gè)月，視各廠訂單而定；織布廠往年都是正月二十以后開(kāi)機(jī)，目前江蘇部分地區(qū)織布廠尚未開(kāi)工，廣西疫情影響工人節(jié)后按時(shí)返程，部分織布廠或延后開(kāi)機(jī)。
棉紗價(jià)格方面，已開(kāi)工的棉紗貿(mào)易商報(bào)價(jià)較年前普遍提高了1000元/噸左右，但下游企業(yè)仍處于放假狀態(tài)，報(bào)價(jià)有價(jià)無(wú)市。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2月11日，紡紗廠原料庫(kù)存為28.9天，成品庫(kù)存為27.5天，原料庫(kù)存下降，成品庫(kù)存不變?？棽紡S棉紗庫(kù)存為10.8天，織布廠全棉坯布成品庫(kù)存30.8天，同樣原料庫(kù)存小幅上升、成品庫(kù)存小幅下降?？棽紡S棉紗庫(kù)存處于低位，若“金三銀四”訂單良好，織布廠存在補(bǔ)庫(kù)需求，屆時(shí)棉紗價(jià)格上漲才能最終落地，從而向上游形成正反饋。因此，目前仍需等待下游開(kāi)機(jī)運(yùn)行一段時(shí)間再判定。
關(guān)注盤(pán)面上方套保盤(pán)壓力
由于軋花廠的皮棉銷售進(jìn)度較為緩慢，貨權(quán)在軋花廠端較為集中，少部分貨權(quán)在去年底流入期現(xiàn)商，因此軋花廠出貨的壓力比較大。考慮到去年收購(gòu)成本較高，集中在23000-25000元/噸，而且軋花廠在4-5月份還需要面臨還款的資金壓力，軋花廠的套保壓力亟需解決。因此，在盤(pán)面22000元/噸以上逐步有軋花廠套保盤(pán)搶跑進(jìn)入，持續(xù)關(guān)注22500元/噸高位以上的套保盤(pán)壓力。
CF2205合約未來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)
下游企業(yè)尚未完全開(kāi)工，鄭棉主力合約跟隨美棉波動(dòng)，由于美棉仍存在未點(diǎn)價(jià)合約，后續(xù)依然存在偏強(qiáng)運(yùn)行的動(dòng)力。后期隨著下游企業(yè)的開(kāi)工，鄭棉05合約也迎來(lái)幾大看點(diǎn)。
首先，關(guān)注“金三銀四”旺季訂單是否能如期落地。目前市場(chǎng)對(duì)于旺季的期待較高，旺季風(fēng)險(xiǎn)主要在于美國(guó)對(duì)新疆棉的制裁，如果美國(guó)訂單繼續(xù)溯源，拒絕新疆棉，對(duì)外貿(mào)訂單采購(gòu)的影響比較大，需要下游企業(yè)使用進(jìn)口紗替代，對(duì)內(nèi)銷訂單無(wú)影響。其次，種植季是否會(huì)出現(xiàn)惡劣天氣。3-4月是新疆棉花的種植季，4-5月是棉花出苗的重要時(shí)期，低溫、多雨等惡劣天氣會(huì)直接影響棉花的出苗情況。如果在4月新疆出現(xiàn)極端天氣，那么市場(chǎng)存在炒作的可能，歷年基本都會(huì)出現(xiàn)這樣的話題。后期棉花減產(chǎn)能否順利落地，還需要關(guān)注5月份的補(bǔ)種情況。
整體來(lái)看，短期內(nèi)鄭棉主要跟隨美棉價(jià)格高位震蕩，價(jià)格下方有成本端支撐，上方高位存在套保盤(pán)壓力。種植季主產(chǎn)國(guó)天氣及政策也是未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，鄭棉09合約的交易重點(diǎn)在于05合約能否在多個(gè)利多支撐下實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸，從而轉(zhuǎn)移貨權(quán)，開(kāi)啟新的交易邏輯，如果05合約依然沒(méi)有完成期現(xiàn)回歸邏輯，那么該邏輯會(huì)在09合約上繼續(xù)演繹。 來(lái)源：中國(guó)紗線網(wǎng) |
